天弘基金陈国光:科技板块或迎来布局窗口


更新时间: 2019-10-08

  9月以来,A股持续向好,科技股表现尤其出色,5G、芯片、半导体、软件等核心品类轮番掀起涨停潮,截至9月16日,中证TMT指数累计上涨超12%。作为一只专注TMT(科技、媒体、通信)赛道的灵活配置型基金,天弘互联网交出了令人满意的业绩答卷。Wind数据显示,截至9月16日,该基金9月以来累计上涨10.69%,年内涨幅接近61%,在同类中排名前1%,最近三个月涨幅超过40%。

  天弘互联网主要聚焦于电子、通信、计算机、传媒四大板块,是一只“高纯度”的TMT基金,由拥有17年投研经验的资深基金经理陈国光负责管理。陈国光曾完整参与过2013年-2014年的科技股牛市,始终对TMT领域保持持续深度跟踪和研究,2016年2月底起任天弘互联网基金经理。Wind数据显示,截至9月16日,其任职期内年化回报超过7%。

  陈国光认为,从政策驱动、产业发展和板块估值等角度来看,TMT投资前景都非常值得期待。以往国内依托于投资和人口红利驱动的经济发展模式已到达瓶颈,科技创新将成为中国经济转型的重要抓手。从产业创新角度来看,科技产业正处于IT时代更迭的前夜,随着5G、AI、IoT、SaaS、云计算等科技创新逐渐落地,新的科技周期正在孕育。此外,从估值角度来看,TMT板块经历了四年多的调整,目前整体估值在38倍左右(截至9月9日,TTM),比历史上60%的时候都要低,是较好的布局窗口期。

  按照方正证券的观点,当前全球流动性宽松的环境有利于科技股行情的演绎,且国内政策鼓励创新,资源逐步向科技领域倾斜。更重要的是,科技板块业绩相对优势正在逐步体现,上半年TMT50业绩增速达20%,远高于沪深300及中小创板块。不过方正证券也表示,今年科技股整体估值已经提升了60%左右,未来上行空间可能有限,后续将逐步进入业绩主导的阶段,需精选景气反转或持续提升的细分领域。

  事实上,陈国光也认为,科技领域细分板块众多,板块间有较强的轮动效应,个股差异大,随着科技股行情的演进,分化恐怕在所难免,因此主动投资更有利于获取超额收益。

  作为经历了A股多轮牛熊周期的资深投资人士,陈国光希望通过超额研究来获取超额回报,这也是其团队一贯坚持的理念。他以其组合中某股票为例,详细介绍了其团队如何在投研中贯彻这一理念。“这家公司专注于某手机元器件,以往它推出新品,开始时产品价格很高,量价齐升,但半年后随着竞争者涌入,产品价格会迅速被压低,所以大家都将其视为强周期、单一产品公司,不肯给予高估值。但今年年初,它推出了一款新品,经过我们详细调研分析后,觉得新品壁垒较高,竞争者不易进入,所以年初时开始建仓,后来4月份传出台湾企业也要推出竞品,这家公司的股票一度遭遇较大调整。我们通过对公司高管、研发、上游供应商、下游客户、行业专家、竞争对手的全方位调研后,认定这家公司的业绩会远超市场预期,业绩释放的时长也将比市场预期要长,且它今年有了业绩和利润保证后,在产品的布局方面也做了很多改善,于是我们坚定持有,结果证明我们的决策是非常正确的,这家公司的股价今年以来已经上涨超过150%。”陈国光说。

  “我举这个例子就是想说,只有研究的深度超过同行,才能获取超额的收益,才能在市场比较犹豫的时候,果断地决策。”陈国光表示。

  除了基金经理以外,陈国光还担任天弘基金TMT组组长一职。据了解,为了提升股票团队的实力,强化专业分工和能力聚焦,天弘基金从去年11月开始对股票团队的管理方式进行重大变革,将投研人员分成TMT、消费、医药、制造&周期等多个小组,并将组内基金经理和研究员的利益进行深度捆绑,引导基金经理淡化不确定的择时、而专注于更确定的中长期价值投资逻辑。陈国光表示,经过这番改革后,其投资更聚焦在四个TMT相关行业上,更关注中长期投资机会。

  对于科技股的未来,陈国光颇为乐观。他认为科技股这轮行情的演变逻辑,可能会跟上一轮类似,从硬件开始,然后扩散到软件,可重点把握5G建设、国产替代、大数据和5G应用等投资主线。

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